http://622000342.qzone.qq.com Wed, 03 Dec 2008 04:10:04 GMT Qzone zh-cn Copyright (C), 2005-2008, Tencent Tech. Co., Ltd. Fri, 29 Aug 2008 03:10:28 GMT http://622000342.qzone.qq.com/blog/1213337835
“你说什么，让我作画?我从来没有摸过画笔。”

“那不要紧，试试看嘛！说不定您会觉得很有意思呢!”

在女办事员的坚持下，莱伯曼来到了画室……

那一年，莱伯曼80岁，第一次摆弄起画笔和颜料。回忆起这件事时，老人感慨地说：“这位女办事员给了我很大的鼓舞，从那以后，我每天去画室。她又使 我找到了生活的乐趣。退休后的6年，是我一生中最忧郁的时光，没有什么比一个人等着走向坟墓更烦恼的事了。从事一项活动，就会感到又开始了新的生活。”

提起画笔后，莱伯曼不因年岁已高而把绘画当作一项单纯的消遣活动，他全副身心投入，进步很快。81岁那年，老人参加了一所学校专为老年人开办的10 周补习课，第一次学习绘画知识。第三周课程结束时，老人对任课教师、画家拉里?理弗斯抱怨说：“您给每个人讲这讲那，对我却只字不说。这是为什么?”理弗 斯回答说：“先生，因为您所做的一切，连我自己都做不到，我怎敢妄加指点呢!”最后，他还出钱买下了老人的一幅作品。

从此，莱伯曼更加发奋了，对绘画倾注全部的热情。4年后，老人的作品先后被一些著名收藏家购买，并进了不少博物馆。美国艺术史学家斯蒂芬?朗斯特里评价莱伯曼是“带着原始眼光的夏加尔”。

1977年，莱伯曼101岁了。这年的11月，洛杉矶一家颇有名望的艺术品陈列馆举办第22届展览，题为“哈里?莱伯曼101岁画展”。400多 人参加了开幕式，其中不少是收藏家、评论家和新闻记者。在开幕仪式上，莱伯曼对嘉宾们说：“我不说我有101岁的年纪，而是说有101年的成熟。我要向那 些到了60、70、80或90岁就自认为上了年纪的人表明，这不是生活的暮年。不要总去想还能活几年，而是想还能做些什么。着手干些事，这才是生活!”

不怕不想做，只怕不愿做。活就是这样：如果你愿意开始有目标，打定主意去做一件事且全力以赴、坚持不懈，那么即使是一息尚存，也永远不会晚。太老了 吗?不!年龄算不了什么，无论什么时候，只要你找到自己的兴趣所在，那么，所有的时间就都是在享受生命。岁月并不催人老，一个人不管年纪多大，都可以干点 事情来增加生活的情趣。

人生不只是从哇哇落地时开始的，无论是少年、青年，还是壮年、暮年，每一个年龄段自有它的美丽和迷人，只要确定一个奋斗目标，并着手去做，就都是一种开始，一种出发，永远也不会太晚。

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　　争相储备项目

　　根据证监会规定，开展直接投资业务试点的证券公司净资本原则上不低于20亿元，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或者主承销金额在150亿元以上。据中信证券研究员张玲分析，估计有20家左右券商可以达到上述条件。其中，绝大多数创新类券商都能满足条件，少数规范类券商也可以符合要求。

　　目前，一些达到条件的券商正在等待监管部门审批直投资格。“我们正在等待成立直投子公司的批文，公司投行部门早已准备了几个意向性项目。”一家创新类券商高管表示。事实上，很多券商都在积极储备项目。由于券商投行部门经常接触拟上市企业，手头掌握比较丰富的上市资源，因而其也成了券商直投项目的重要来源，成为开展直投业务的一大优势。

　　“担任中小板企业IPO主承销商较多的券商，在储备直投项目方面有一定优势，如广发、国信、平安等。”国泰君安证券资深研究员梁静说。中信证券、中金公司去年9月率先获准开展直投业务试点，截至目前，中信证券去年成立的金石投资公司已储备了两个直投项目，包括中信地产和一个能源项目。

　　“鱼与熊掌”能否兼得

　　根据1996年发布的《证券经营机构股票承销业务管理办法》规定，证券公司如果持有发行公司7%以上的股份，或是其前五大股东之一，则不得担任该企业主承销商。尽管2006年9月《证券发行与承销管理办法》施行后上述《办法》同时废止，但是上述规定实际上仍在执行。因此，如果券商要承销旗下直投公司的投资项目，将面临上述规定限制。

　　“如果出现这种情况，在权衡投行与直投两项业务哪个更有利后，券商会选择其一。”梁静说。不过，由于目前券商直投业务尚未面临这种情况，因此他认为，以后监管部门有可能会对此做出调整，因为直投业务是由相对独立的券商子公司开展。

　　但是，也有业内人士担心，如果一家券商所承销IPO项目中有其直投子公司较大比例股份，那么这其中有可能存在利益输送等道德风险。“受利益驱使，这家券商有对该项目进行过度包装的冲动，以便有更高的发行价格。”这位人士表示。

　　当然，随着我国股票发行承销机制日趋完善，券商这种利益输送将面临比较大的行业风险。“因为目前券商承销业务从根本上体现为品牌竞争，如果券商投行业务与直投业务存在利益输送，那么这家券商在行业竞争中将难以长久立足。”梁静认为。况且目前新股发行制度日益市场化，如果券商通过过度包装，使其所承销公司股票定价过高，那么也将面临发行失败的风险。

　　“由于直投业务前部分利润丰厚，因此券商完全可以选择在IPO之前退出，这样就不会受限于投行业务。当然，券商也可以采取交叉承销的方式来规避承销限制，从而实现IPO上市后退出；或者降低持股比例，以符合主承销商要求。”中信建投研究员魏涛表示。

　　最快明年见效

　　从长期看，直投业务将会成为券商重要的利润来源之一。根据规定，券商可将其净资本数额的15%以下资金用于直投。由于其券商直投主要锁定Pre-IPO项目，往往收益丰厚。从A股市场看，一般新股上市价格都会比IPO价格溢价很多，因此券商直投Pre-IPO项目风险较小。

　　“如果按20%的收益率计算，券商直投业务利润也相当可观。”梁静说。不过，他也指出，由于目前券商直投业务刚起步，受制于规模较小以及项目周期一般较长，因此今年券商这项业务还难以贡献利润，最快也要到2009年才会见效。

　　从国外投行巨头的发展历程来看，直投业务是券商未来发展的方向。近年来，高盛、美林、摩根士丹利等国际知名投行都已在中国投资了多个Pre-IPO项目，一些项目获利不菲，成为经典案例。目前国内券商仍以传统业务为主，基本上是“靠天吃饭”，而直投业务将在一定程度上改变券商现有业务模式。“直投可以增加券商盈利渠道，平滑因市场波动而造成的业绩波动。”张玲这样认为。
]]> http://622000342.qzone.qq.com/blog/1210560979#comment 512 Mon, 12 May 2008 02:56:19 GMT http://622000342.qzone.qq.com/blog/1210560979 http://622000342.qzone.qq.com/blog/1207557760
　　约翰·马克(John Mack)频密的中国之旅，开始于1993年。他第一次来华时，摩根士丹利中国区团队安排周密，从机场出来后，甚至有车队护卫其去会见中国领导人。当时而言，在开发中国新兴的投资银行市场方面，摩根士丹利是很落后的——1995年它才做成第一单业务：中国东方航空。瑞士信贷第一波士顿、高盛和美林均已在此之前进入了中国。
　　但在1994年，马克与时任中国建设银行行长王歧山达成协议，创建中国首家投资银行——中国国际金融公司。这是一个纯粹的摩根士丹利纽约本部主导的交易，摩根士丹利香港与当时摩根士丹利亚洲业务的负责人华沃兹并非关键发起人。中金正式建立于1995年中期，约翰·马克代表摩根士丹利任董事。从此以后，马克每年两次来中国或其他地方参加中金的董事会议，并时常前来中国参与摩根士丹利的IPO业务。
　　中金与摩根士丹利各有中国的投资银行团队。曾有摩根士丹利方人士对王歧山表示不敬，导致高盛获得了1997年开创性的中国电信41亿美元的IPO项目。尽管如此，摩根士丹利帮中金建立了香港子公司，借此中金仍成为这一大型海外上市项目的主承销商之一。此外，摩根士丹利代中金完成了此单业务的全部薄记工作。没有马克的许可，这是不可能做的。
　　尽管在一单生意上丢了面子，马克持续跟进中金的业务，而在周小川就任建行行长之后，股东关系开始有了显著改善。加上中金管理层的支持，摩根士丹利主持了中石化、联通的IPO以及后来中国铝业的上市。
　　2001年初，马克由摩根士丹利离职，也告别了中金董事会。他参加的最后一次中金董事会议就像对一个政治要人多年成就的庆典。
　　要言之，马克创建中金的远见和他每年4、5次亲自来到中国，是摩根士丹利在华成功的关键。■（作者为摩根大通董事总经理及中国区首席运营官）


“刀锋”约翰·马克画像
吕彦|文
　　过去20年间，约翰·马克在华尔街拥有一个无人不知的名号“刀锋马克”(Mack the Knife)：他用29年时间在摩根士丹利公司从债券销售员一直干到总裁的位置，在此期间他坚定地削减成本，从而得此绰号；2001年7月他加盟瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB)后，把2.75万名雇员裁减掉了一万，并成功削减了30多亿美元的成本。
　　1972年加入摩根士丹利的马克，7年内即升为董事总经理。1992年，47岁的马克出任总裁，全面负责公司日常经营业务。此间他不仅确立了摩根士丹利在华尔街的显要位置，更将目光投向大洋彼岸，1990年代初以来，他每年奔走中国数次，是对中国最熟悉，人脉最丰富的金融巨头。
　　他所为世界注目，是1997年2月主导的摩根士丹利与著名证券经纪商添惠(Dean Witter)的合并。前者是专做大客户的顶级投行，后者则是面对普通消费者的零售经纪商。两者的结合，既可使金融产品从机构进入散户零售领域，又能利用零售领域的行销能力来调度资产，可谓天作之合。
　　但马克本人为此合并做出了巨大牺牲：凭着添惠在规模上比摩根略大的事实，其谈判对象裴熙亮(Philips J. Purcell)获得了董事长和首席执行官之职，而马克仅担任新公司的首席运营官。虽然在新闻发布会上他显得颇为大度：“我宁愿做胜者的巡道员，而不愿做败者的四分卫。”但在随后，更善公司政治游戏的裴熙亮将马克的嫡系各个击破，并最终致使马克于2001年1月23日选择辞职。
　　虽然最终以失败者形象退出，但众所公认严格、细腻的马克对于两公司整合的贡献无人可及。合并四年后，摩根士丹利-添惠的市值增长了四倍。马克在董事会上宣布辞职消息时，获得了长达三分钟的鼓掌，其本人也泪流满面。
　　半年之后，在华尔街纷纷传言他将成为纽约证交所主席时，58岁的马克成为CSFB的CEO。他接手的，可能是互联网泡沫破碎以来最棘手的烂摊子：不仅公司业绩一落千丈，其网络时代的明星级投资主管弗兰克·夸冲更为公司带来无数官司。世间不乏CSFB行将易手的传言。
　　但马克用自己的方式力挽狂澜。他一边四处寻找贷款，一边大规模缩减公司成本。而此过程中他给手下的印象是：说话算数，懂得退让，知恩必报，从善如流。
　　依靠有效的管理调整、集约成本以及恢复公司活力，CSFB在两年内重新成为投行业最具竞争力者。
　　6月25日，传来了马克将离开CSFB的消息。“他每次按理应该精疲力尽时，却总能让人觉得他还是那么精力充沛。”CSFB最大的对手之一高盛公司CEO汉克·保尔森对其旺盛精力感到吃惊。对此，马克的回答是：“每天下班时，我都舍不得放下手里的活。我无时无刻不想着成功。我有成功瘾。 ”■
]]> http://622000342.qzone.qq.com/blog/1207557760#comment 2097664 Mon, 07 Apr 2008 08:42:40 GMT http://622000342.qzone.qq.com/blog/1207557760